圖：業(yè)界希望特區(qū)政府考慮再度下調(diào)股票印花稅，例如單邊收取0.05%，借此提升港股的競爭力，促進高頻交易活動。

　　香港特區(qū)政府現(xiàn)正就2024年施政報告展開公眾咨詢，筆者亦積極收集及整合金融服務(wù)界意見。當中，為維持香港國際金融中心的競爭力，最重要是能夠吸引全球不同地方的資金來港，制造良好的營商環(huán)境，兼且讓環(huán)球投資者看到獲利的投資前景，從而令整體金融市場更蓬勃發(fā)展。

　　不過，香港也存在著國際金融中心與本地金融發(fā)展不對等的情況。據(jù)港交所資料顯示，由2021年至2024年7月底，已有121個港交所參與者退出。與此同時，證監(jiān)會9號牌照數(shù)目卻穩(wěn)步上升，不少香港金融服務(wù)機構(gòu)轉(zhuǎn)而聚焦幫助客戶投資海外產(chǎn)品或到海外上市，這種情況顯然不利于香港整體金融業(yè)的長遠發(fā)展。

　　就改善香港金融服務(wù)業(yè)的痛點和增強經(jīng)濟發(fā)展動能，筆者經(jīng)過思考擬定出幾點建議，首篇文章先來討論“推進資本市場改革”：

　　1）優(yōu)化惡劣天氣交易落實安排。港交所將于9月23日實施有關(guān)新安排，有助香港金融市場與國際及內(nèi)地接軌。盡管業(yè)界全力配合，但香港金融基建服務(wù)仍有待改善。當中，實體支票是金管局認可的入金方式，但銀行未能在惡劣天氣下處理實體支票交收和結(jié)算。金管局應(yīng)盡早提升金融基建配套，以更靈活方法處理實體支票交收。

　　2）下調(diào)股票印花稅。早前公布的財政預(yù)算案中，為刺激樓市成交，全面“撤辣”。而在中國證監(jiān)會4月發(fā)布“五項對港合作措施”后，為維持港股穩(wěn)步趨升的態(tài)勢，希望香港特區(qū)政府在尋求財政收支平衡下，考慮再度下調(diào)股票印花稅，例如單邊收取0.05%，借此提升港股的競爭力，同時亦有助促進高頻交易活動。此外，政府須加大改革力度，持續(xù)針對股票流動性小組的建議。除了責(zé)成證監(jiān)會及港交所跟進外，亦應(yīng)積極邀請業(yè)界人士參與和提供意見，并就相關(guān)問題加開會議。

　　3）改善金融發(fā)展不平衡。有業(yè)界意見指出，現(xiàn)時香港金融業(yè)發(fā)展并不均衡，尤其偏重于證券和新股市場；至于固定收益、期貨、大宗商品等金融服務(wù)領(lǐng)域未獲得充分重視。因此，建議政府應(yīng)從高層次檢視港交所的定位，善用其平臺促進不同金融服務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展，并著力改善其金融基建配套，提升金融市場的營運效率。

　　另有建議指出，港交所可考慮提高金融機構(gòu)的現(xiàn)金存入息率，亦可以考慮在旗下多家認可結(jié)算所允許交叉保證金（Cross-margining）的做法，有助降低券商、做市商等對保證金的資金要求。

　　4）善用政府可掌控的資源入市。除了外匯基金以外，政府應(yīng)善用其可掌控的資源入市，例如更好利用部分資管公司資源，再結(jié)合其他政府可掌控的資源／基金，例如不同慈善團體、大學(xué)捐贈基金、各局旗下所有基金等，共同增加對港股的投資力度。

　　5）推進上市及市場改革。據(jù)港交所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中小企上市審批時間較長的問題仍未有改善，而政策亦較傾斜于大型企業(yè)上市。至于GEM（創(chuàng)業(yè)板）改革方面，筆者樂見港交所最新咨詢文件提出的建議措施，但有關(guān)措施未能大幅刺激市場活躍度。

　　筆者建議，監(jiān)管機構(gòu)檢視前置式監(jiān)管方式和著重披露為本的監(jiān)管原則，亦可設(shè)立專責(zé)委員會檢視雙重存檔機制，并提升上市審批的可預(yù)期性。又或如業(yè)界建議，監(jiān)管機構(gòu)可研究縮短基石投資的禁售期、增加新股定價的靈活性、放寬公眾持股量要求（目前為25%）、加強香港預(yù)讬證券（HDR）市場發(fā)展、放寬上市公司進行收購合并的要求，以及與內(nèi)地監(jiān)管部門商討，下調(diào)股息紅利稅。

　　市場改革方面，包括優(yōu)化除牌機制、研究取消手數(shù)要求、收窄買賣差價不宜“一刀切”處理、放寬回購股票限制等等。

　　6）改革恒生指數(shù)篩選機制。建議檢討及優(yōu)化恒生指數(shù)成份股的篩選準則及納入時機，令指數(shù)中長期呈現(xiàn)理想回報，吸引資金流入。為針對及改善恒指成份股的納入時機，建議恒指公司在選股時須考慮個股的行業(yè)周期，評估在三至五年后該行業(yè)是否仍處增長周期。此舉有助確保該股未來的收入／盈利增長，亦可避免個股在行業(yè)高估值時獲納入，隨后很快就出現(xiàn)盈利倒退、股價下滑的情況。

　　7）改革強積金計劃。積金局可考慮參考美國個人退休賬戶（IRA）的做法，讓雇員不需要受限于現(xiàn)時注冊強積金計劃公司買入基金，而是自行在金融中介機構(gòu)開設(shè)戶口，直接買賣股票、債券、基金及其他金融產(chǎn)品，有助降低行政費及增加投資選擇。積金局近年推出“積金易”平臺及預(yù)設(shè)投資基金選擇，但目前整體強積金的平均管理費仍達1.4%，較盈富基金的0.08%及某些標普500指數(shù)交易所買賣基金（ETF） 的0.03%管理費為高。

　　此外，建議在現(xiàn)行制度下，積金局可考慮及研究讓供款人直接投資于政府的相關(guān)債券，以及市場上現(xiàn)有的股市指數(shù)ETF，又或者讓強積金基金進行相關(guān)直接投資，借此更有效率追蹤不同資產(chǎn)，并減少相關(guān)行政費用，令強積金供款者受惠。