2024年12月18日，美國聯(lián)儲局公開市場委員會（FOMC）會議將基準(zhǔn)利率下調(diào)25基點至4.25厘至4.50厘水平。本次議息會議整體態(tài)度偏向“鷹派”，美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)較為樂觀但認(rèn)為仍存在不確定性。

　　首先，F(xiàn)OMC的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測調(diào)整指向不急于減息。美聯(lián)儲于本次會議上調(diào)增長預(yù)測，包括大幅上調(diào)2024年本地生產(chǎn)總值（GDP）增速預(yù)測至2.5%，以及小幅上調(diào)2025年GDP增速預(yù)測至2.1%，2026年預(yù)測值為2%不變。

　　美聯(lián)儲分別上調(diào)2024年及2025年通脹預(yù)測至2.4%及2.5%；相應(yīng)的核心個人消費支出物價指數(shù)（PCE）分別上調(diào)至2.8%及2.5%。同時下調(diào)2024年及2025年失業(yè)率預(yù)測至4.2%及4.3%。以上調(diào)整符合市場的分析。

　　其次，F(xiàn)OMC的12月點陣圖（即呈現(xiàn)每季美聯(lián)儲官員對聯(lián)邦基金利率的預(yù)測圖表）中位數(shù)顯示，F(xiàn)OMC委員傾向在2025年的6次會議中減息2次。此外，亦上調(diào)2025及2026年末的利率水平預(yù)測至3.9厘及3.4厘，將長期均衡利率小幅上修至3厘。美聯(lián)儲主席鮑威爾隨后亦表示息口“接近或已到達(dá)”放緩、暫停減息的節(jié)點。

　　對于2025年的減息空間，我們預(yù)期將有所收窄。從市場反應(yīng)來看，F(xiàn)OMC會議后，美聯(lián)儲觀察（FedWatch）顯示2025年1月維持利率不變概率達(dá)91.4%。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面來看，目前美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為樂觀，金融狀況相對充裕，總體來看減息的迫切性不高。

預(yù)留政策空間應(yīng)對突變

　　同時，近期通脹由于能源價格波動等因素有所反復(fù)，且美聯(lián)儲認(rèn)為需要對“特朗普2.0時代”政策及影響保留抉擇空間。因此，短期內(nèi)美聯(lián)儲大概率保持觀望，以預(yù)留部分政策調(diào)整空間，靜待特朗普新政府政策落地后進(jìn)一步確定減息節(jié)奏。

　　（中國工商銀行（亞洲）東南亞研究中心）